长盈策略掏空上市公司？欧菲光实控人被投资者举报

专题：欧菲光遭举报！实控人蔡荣军被指设体外公司掏空上市公司资产

　　来源：钡六

　　8月7日消息，一则关于光学巨头欧菲光（002456）的投资者举报，将公司及其实际控制人蔡荣军推上风口浪尖。

　　据《消费日报》报道，该报接到投资者举报：欧菲光实控人蔡荣军通过其控制的体外公司“新菲光通信技术有限公司”，以不公平关联交易、技术无偿输送、成本转嫁及资金占用等手段，系统性掏空上市公司，将高景气赛道的利润与估值转移至个人腰包，严重损害中小股东利益。

　　高利润留给自己，亏损留给上市公司

　　投资者举报的核心指向很直白：所谓“高景气赛道的利润与估值”，被转移到了实控人控制的私人公司里；上市公司留下的，则是低毛利代工、研发投入带来的亏损风险，以及让股东看不懂的关联交易与成本分摊。

　　围绕欧菲光和新菲光的争议，主要有两点：一边是欧菲光多年扣非亏损、研发投入巨大、业绩迟迟没起色；另一边是实控人新设的光模块公司快速切入800G和1.6T赛道，关联交易金额快速抬升，技术、产能、客户和利润分布都被投资者质疑是否偏向体外。

　　欧菲光成立于2002年，2010年在深交所上市，创始人为蔡荣军，主营业务为光学摄像头模组、光学镜头、指纹识别模组、机器视觉深度相等相关产品。公司曾是苹果公司最重要的供应商之一。

　　2025年，欧菲光实现营收221亿元、归母净利润4163万元；2026年一季度实现营收37.29亿元、归母净利润-2.47亿元。近五年，欧菲光的扣非净利润连续亏损五年，合计亏损达到79亿元。

　　据梳理，近五年欧菲光研发投放累计达到80.86亿元，然而，巨大的研发资金未能转化为上市公司相应的利润，反而主业低迷、扣非长期亏损。2026年一季度，公司研发投入达2.45亿元，单季亏损却高达2.47亿元，引发投资者的质疑。

　　投资者主要举报的主要内容指向了欧菲光的关联公司新菲光。

　　目前，欧菲光的市值为266亿，而光模块企业的市值动辄上千亿。此前新菲光B轮融资获得了均胜电子等参与。

　　成立于2020年的新菲光，专注于高速率光模块（涵盖10G至1.6T及更高速率）与AOC产品研发制造。近期报道显示，新菲光的光模块产线处于满产状态。

　　其中，光明工厂800G产品月产能可10万只，1.6T产品月产能4万只，北美工厂1.6T月产能在1万只左右。目前该公司已拿到北美客户供货资格，正急于扩产以满足订单，目标是在3年内达到400亿元的年产值。

　　一边是上市公司主业深陷亏损，一边是实控人私企在风口上迅猛扩张。这种“冰火两重天”的景象，构成了此次举报欧菲光实控人蔡荣军的核心背景。

　　举报材料认为，双方在关联交易方面，欧菲光为新菲光生产光模块光学组件、玻璃桥、精密结构件，代工毛利率仅5%-8%；新菲光负责组装800G/1.6T光模块整机并对外销售，整机毛利率高18%-25%。“关于两者关联交易，公司公告仅模糊表述参照市场定价，从未披露第三方比价文件、独立公允定价评估报告，存在人为压低上市公司零部件售价、向实控人私人企业转移利润行为。”

　　早在今年7月，就有投资者提问：为什么新菲光不在欧菲光旗下成立，而要单独剥离出来？

　　对此，欧菲光回复称：新菲光所在的光通信产业，具有前期研发与产能投入高、行业发展不确定性较强的特点。因此，在设立初期采取体外培育方式，可实现风险隔离，避免早期大额持续投入与阶段性亏损对上市公司经营业绩形成冲击，以更好维护全体股东利益。

　　不过，欧菲光的回复未获认可，投资者抛出了更多的质疑。

　　除了研发投入问题，上述举报信还提到，欧菲光和新菲光两家公司共用厂房、设备、管理体系，成本分摊机制不透明，运营费用不合理全部由上市公司承担。“厂房折旧、设备摊销、厂区运维、管理团队薪酬绝大部分计入欧菲光财务报表；新菲光仅分摊少量一线生产人工成本，共享基础设施几乎不承担费用。”

　　投资者举报认为，光模块上游光学加工、CPO核心零部件业务完全可留存上市公司体系培育，实控人选择将高附加值整机环节拆分至私人控股新菲光。下游海外AI头部客户整机订单归属新菲光，上游零部件只能定向交由欧菲光低毛利代工；优质客户资源、高利润环节全部体外化。“正是蔡荣军通过刻意的拆分，体外新菲光、新思考电机赛道景气、估值持续抬升，实控人个人资产大幅增值，上市公司仅留存低毛利亏损业务，公司股价长期低迷，中小股东持续亏损。”

　　举报材料进一步披露，蔡荣军同实控人旗下新思考电机采用完全相同模式，早年从欧菲光拆分VCM马达核心业务，上市公司承担全部研发成本，成熟后高毛利业务归实控人私人企业。